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来源：环球老虎财经app
6月10日晚间，新易盛宣布启动H股发行，光模块“易中天”组合终于在港交所门口完成集结。得益于AI光赛道热度爆表，公司股价自去年6月起一路走高，累计涨幅超700%。不过，近期海外利空、市场“小作文”扰动股价，叠加行业竞争白热化，此番赴港前景仍充满变数。
6月10晚间，新易盛发布公告，董事会已审议通过发行H股并登陆港交所的相关议案，港股IPO进程正式启动。至此，“易中天”三大光模块巨头，尽数开启了赴港上市之路。
在AI的风口下，新易盛凭借其800G、1.6T核心技术，股价与业绩一路走高。叠加产能扩建与前沿技术研发带来的资金需求，赴港上市也顺理成章地成为其下一步布局。
不过亮眼的基本面之上，风波接踵而至。海外产业链龙头业绩指引不及预期、机构看空叠加小作文扰动，不断对股价形成压制。光环之下，新易盛此番赴港，前景究竟几何？
7000亿新易盛“冲刺”港股
6月10日晚间，新易盛发布公告，公司董事会正式审议通过发行H股并登陆港交所主板的相关议案，宣告其IPO进程正式启动。至此，A股市场中被投资者称为“易中天”的三大光模块巨头均开启了赴港上市布局。
新易盛在本轮AI行情走势中可谓是吃尽红利，股价自去年6月起一路走高，如今涨幅已达704.28%。
高盛在今年年初的研报中预计，2026-2027年间，光模块市场规模增速将分别达到43%和46%，其中800G和1.6T产品将成为核心驱动力。在赛道景气度持续上行，A股估值充分释放的背景下，赴港上市成为新易盛开拓资本空间的重要选择。
此外，根据公司募资公告，本次H股发行数量不超过发行后总股本的8%，同时可针对本次发行股份行使最高15%的超额配售权，募集资金用于核心技术研发、智能制造升级、产能扩充、战略并购等目的。
受当前行业需求高企影响，公司产能利用率已接近满产，当前正在推进泰国工厂的扩产计划，其二期工程自2025年投产后便不断加码。预付款数据同样能够体现公司的备货力度，2026年一季度，公司预付款项达6.82亿元，环比暴增3920.83%。
与此同时，随着光模块技术不断迭代，3.2T、6.4T等下一代产品的研发均需要巨额资金投入，2024年和2025年，公司的研发费用增幅分别为201.38%和74.16%。后续相关支出预计会进一步攀升，而赴港上市则能有效补充公司扩产和研究的资金缺口。
作为全球少数具备800G光模块量产、首批实现1.6T光模块交付的企业，新易盛已凭借其技术壁垒成为Meta、亚马逊等企业的核心采购标的，公司业绩也在这波行情中逐步放量。
公告显示，2025年公司实现营收248.42亿元，同步大涨187.29%；归母净利润为95.32亿元，涨幅达235.89%。
步入2026年一季度，公司业绩在高基数之下进一步保持上涨，营收和归母净利润增幅达105.76%和76.80%。
管理层表示，当前公司订单储备颇为充足，二至四季度供应链稳定性与订单交付持续向好，主力产品1.6T光模块订单将逐季增长。
盛宴“散场”？
冲刺港股之际，新易盛也面临一些新挑战。
近期光模块板块遭遇多重利空刺激，整体估值持续回落，新易盛股价同样承压，近两个交易日内股价（前复权）下跌8.16%，直接回吐6月前几个交易日的全部涨幅。
博通的业务指引或许是本轮抛售潮的导火索。6月初，博通发布最新财报，尽管其二季度营收、净利润及AI半导体业务收入均创下历史新高，但公司给出的2027财年收入指引低于市场乐观预期，叠加前期市场筹码扎堆，单日股价暴跌超12%，市值蒸发超2800亿美元，并迅速带动全球半导体、光通信产业链集体下挫。
博通利空发酵之后，国际知名研究机构SemiAnalysis又于6月9日发布看空报告，指出AI数据中心两大核心路线进度不及预期。受光引擎良率低、集成难度大及成本不占优的影响，被行业寄予厚望的CPO规模化量产预计大幅延后，原定2027年放量预计要延后至2028—2029年。
与此同时，英伟达主导的800V高压供电方案将同步延期，技术路线更迭节奏放缓，原本流向CPO与800V架构的资本开支也将部分转向NPO等替代路线。
此份看空报告再度搅动市场。Lumentum、迈威尔科技等美股光模块股价应声下跌，A股也未能幸免。当日CPO概念指数下降2.83%，其中中际旭创、天孚通信分别下跌2.80%、7.40%，新易盛同期也录得1.69%跌幅。
无独有偶，在市场情绪低落之际，“小作文”的来袭让新易盛的股价雪上加霜。6月11日，一则公司遭遇物料短缺、二季度业绩环比增长乏力的传闻在市场上快速发酵。当日公司股价开盘后快速跳水，盘中最大跌幅达9.51%。
尽管公司方面此前在机构调研中表示二季度及下半年供应链压力将逐步缓解，不过这似乎并没有阻止这波抛售潮，公司当日最终收跌4.55%。
鉴于当前公司股价已处于历史高位，投资者情绪颇为敏感，这对于正在筹备H股上市的新易盛而言，或将成为其发行定价的不稳定因素。
与股价的短期冲击相比，白热化的行业竞争是新易盛要面对的另一个难题。同为“易中天”的中际旭创、天孚通信早已启动港股上市进程，三家企业在800G、1.6T领域存在正面交锋。从2026年一季度业绩来看，新易盛的营收环比基本持平、归母净利润环比下滑13.25%，在三家龙头中表现垫底。
其次，行业跨界者也开始不断增加。立讯精密、东山精密等电子制造巨头凭借强大的制造能力与客户资源，纷纷切入高端光模块领域，赛道内卷逐渐加剧。
筹码互换
行情持续升温，新易盛的筹码结构却悄然生变。
作为光模块的行业龙头，新易盛在本轮行情中成为机构重点抱团标的。Wind数据显示，2025年二季度，机构持股数量从之前的2亿股左右的水平大幅攀升至3亿股水平，以易方达、华夏为代表的指数基金在此期间集中增持。
主动权益基金同样动作频频，中欧基金以1260万股增持位列当期公募之首，包括周蔚文、冯炉丹等多位明星基金经理旗下产品相继新进，葛兰管理的中欧明睿新起点也现身股东名单。
与此同时，外资同步加码布局。香港中央结算有限公司当期新进3700万股，股东位次从第六位跃升至第三位。
伴随股价持续走高，机构内部态度逐渐分化。进入2026年一季度，指数基金率先开始减持。此前大举布局中欧基金旗下周蔚文、冯炉丹等人也开始局部减仓。汇添富基金的主观权益团队当期合计减持444.09万股，减持规模居首。
分歧之下，仍有不少机构坚持看多。永赢基金当期增持326.82万股，成为一季度增持力度最大的公司，高楠、任桀等多位“翻倍基”基金经理选择加仓。外资立场同样坚定，香港中央结算有限公司在2025年和2026年一季度共增持近2031万股，持股规模创下历史新高。
在各类调仓动作中，公司实控人高光荣的减持最为引人注目。作为公司创始人之一，高光荣自2019年起就开启了减持操作，截至2023年三季度，其持股比例已从13.76%一路跌至7.39%。2025年末，其再度减持1143.07万股，此次操作让其套现近4亿元。
高光荣对于减持的“执念”也曾引发监管的关注。2024年末，因在2023年期间违规多减持0.42%，高光荣被证监会作出没一罚二的处罚，合计罚没约3150万元。
除高光荣外，另一位原始股东Lo Jeffrey Chin也在持续离场。自2019年起至今，其持股比例已从5.67%回落至2.25%。
多方博弈之下，新易盛能否稳住上涨行情？
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责任编辑：杨红卜
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