叁鑫策略 6年内遭10次业绩问询，“拖延大王”*ST春天年报又延期“交卷”

曾被央视315点名的*ST春天（600381.SH）陷入了年报“难产”的境地。

4月16日晚，*ST春天公告称，由于年报编辑和复核工作量较大，相关工作完成时间将晚于原定计划，公司将本着认真、审慎的原则，将年报披露时间从原定的4月21日延期至2026年4月30日。

拖延似乎已成ST春天面对难题时的惯常操作。第一财经梳理发现，从2021年起，*ST春天每年都会因年报或业绩预告问题收到上交所问询函或监管工作函，前后多达10次，而该公司多次申请延期回复。例如在对2023年年报问询函的回复中，公司累计延期4次，时隔约40天才完成答复。

也是在其频繁被监管关注的这6年里，这家公司从“冬虫夏草第一股”变成累计亏损超13亿元、在退市边缘徘徊的*ST春天。

一笔预付款被监管追问四年

Wind显示，自2020年起*ST春天共收到过10张针对其业绩报告或预告的问询函，但面对监管的关注，*ST春天不仅反复拖延才能给出答复，而且其与宜宾听花酒业发展有限责任公司（以下简称“宜宾听花”）之间的预付款问题，在遭监管连续4年追问后仍没有说实话。

这笔预付款实际上包含两笔相互独立的款项。

第一笔为常规经营性预付款。2018年*ST春天收购西藏听花酒业后，与宜宾听花建立合作，由后者生产酒水产品，*ST春天预付货款采购后对外销售。至2025年9月末，常规预付款余额约1.40亿元，账龄普遍超过一年。

第二笔为1亿元的“预付投资款”。 2020年11月，*ST春天子公司石河子市恒朗股权投资有限公司向宜宾听花预付1亿元，名义上用于“锁定制酒核心技术”，期限初定3年，2023年到期后又延长2年。2025年11月到期后，双方协商将其转为借款，约定2026年6月30日前归还，年化收益2.5%。

上交所早在对*ST春天2020年年报的问询函中就关注到这一问题。彼时年报显示，公司年末预付款余额2.61亿元，单一供应商预付款余额1.90亿元，占总额72.88%，其中1.54亿元账龄超过1年。

*ST春天对此的解释是，1.9亿元的期末预付款余额是用以保证宜宾听花按*ST春天要求的口味、规格进行生产，并保证产品质量的一致性。此外，*ST春天还宣称因受疫情影响，其酒水销售和采购入库结算放缓，所以产生了较大预付款项余额。

此后四年里，监管每年都会对*ST春天大额预付款的合理性、对宜宾听花大额预付款项迟迟不结算的原因、两家公司是否存在利益输送情况进行追问，但*ST春天则以预付款是为保证宜宾听花按要求生产产品、外部环境变化导致销售情况不佳等原因解释，且始终坚持其与宜宾听花之间不存在利益输送关系。

直至2025年，青海证监局的一纸警示函揭开了双方的真实关系。警示函显示，*ST春天控股股东西藏荣恩科技有限公司能够对宜宾听花实施重大影响，宜宾听花构成ST春天关联法人，而*ST春天未披露关联关系与关联交易，亦未履行审议程序。青海证监局最终对*ST春天采取责令改正的行政监管措施，对时任董事长张雪峰等4人出具警示函并记入诚信档案；同年10月，因未有效整改，青海证监局再次就同一问题发出警示函。

虽然经过反复问询和监管处罚，但目前上述两笔款项均未收回。*ST春天4月4日披露的审计进展公告称，预付投资款仍在催收中。年审会计师已在专项说明中明确表态：若该笔借款在审计报告出具前未能取得实质性进展，预计将出具“无法表示意见”的审计报告。

连续两年突击营收之嫌，审计师亮出“黄牌”

*ST春天被密集监管关注的6年，也是连续亏损的6年。据第一财经统计，自2020年起该公司归母净利润持续为负，累计亏损约13.24亿元。

更值得关注的是该公司的营收数据。2025年1月，*ST春天发布业绩预告称，2024年营收预计为3.11亿至3.39亿元，四季度同比增幅超过100%。但年审机构政旦志远会计师事务所在审计过程中发现，部分客户2024年12月酒水销售异常增长，期后库存较大、退货风险难以判断，酒水业务约6811万元收入不符合确认条件。

2025年4月25日，*ST春天更正业绩预告，更正后其2024年营业收入2.7亿元（此前预计3.11亿～3.39亿元），扣非净利润为-1.50亿～-1.88亿元（此前预计-1.17亿～-1.46亿元），直接触发了退市风险警示。

2026年1月，*ST春天再次发布2025年业绩预亏公告，预计全年营收3.43亿至3.71亿元，四季度营收1.30亿至1.58亿元，同比增幅约350%。但与业绩预告同时披露的年审会计师专项说明明确表示：审计机构尚不能确定其业绩预告中2025年扣除与主营业务无关的业务收入和不具备商业实质的收入后的营业收入超过3亿元。

2月3日，上交所再次发出监管工作函，要求公司说明第四季度营收大幅增长的原因与合理性，逐一排查客户与供应商之间是否存在关联关系或资金闭环，核查是否存在为规避退市而突击确认收入的情况。

*ST春天称，其2024年四季度业绩经过调减后账面收入为-1,390.73万元，导致了同比数据异常低，“因此2025年同比大幅增长主要是统计层面的基数效应，而非经营业绩的实质性跃升”。*ST春天称。

虫草、白酒业务先后“崩盘”

目前来看，*ST春天的两项主营业务早已“摇摇欲坠”，恐怕难以摆脱退市危局。

2016年，国家食品药品监督管理总局发布消费提示，检测发现冬虫夏草粉及纯粉片产品砷含量远超保健食品国家标准，要求*ST春天立即停止生产经营主打产品“极草5X冬虫夏草纯粉片”，导致其营业收入从2015年的14.02亿元“腰斩”至2016年的7.08亿元。

2018年*ST春天进军白酒行业，主打产品为听花酒。2024年央视315晚会曝光听花酒所谓“高科技凉味剂”实为薄荷提取物，销售人员宣称产品具有“调节性功能、抗肿瘤、提高免疫力”等功效，涉嫌违反《广告法》。

节目播出当晚上交所即发出监管工作函，次日证监会检查组进场。此后该公司及其子公司因虚假宣传、误导消费者等问题累计被罚款510万元。2024年该公司酒水板块营收4641.12万元，同比暴跌44.05%。

截至2026年4月，*ST春天审计工作仍在进行，年审会计师尚未出具最终审计意见。公司已发布第五次终止上市风险提示公告，持续警示投资者：若2025年年报触及退市指标，或年审会计师出具无法表示意见，公司股票将被终止上市。

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